[摘要]
旅游需求较为稳定，估值不阻板块上涨旅游景区指标分化，旅游购物保持较好增速。
高星酒店入住率下滑，餐饮整体受挫。
国内外对比表明，目前估值不阻板块上涨■02-11年，美日旅游业PE/主板PE(加权平均):日本0.6?2倍，美国0.7?1.5倍，中国1.5?2.5倍。截止2.22日收盘，行业13年相对全部A股估值溢价0.8,处于中位偏低区域。限制三公消费和禽流感压制高端餐饮和五星级酒店的需求，但自然景区.休闲景区.旅游购物的需求较为稳定.年初以来,板块涨幅不高，后续空间大“新型城镇.美丽中国.简朴风”新政有利于休闲游发展新型城镇：改善中西部旅游交通，区域观光休闲游提速；进城人得基本保障，释放中低观光休闲需求。美丽中国：重视环境生态，增加绿色投资，休闲景区受益。
筒朴风：短期挤出高端公务休闲需求，大众休闲需求获益。①高端餐饮短期受影响较大，大众餐饮不受影响。②高档酒店短期受一定影响，经济型酒店不受影响。③景区需求主要来自大众休闲需求，金坛旅行社 ，筒朴风负面影响小。④旅游购物-免税销售业，消费升级推动行业快增，三亚春节游客增16%收入增31%,免税客单价超预期，印证不受影响。
行业增持:着眼产业图谱，关注新政受益行业。国旅青旅宋城滕邦华侨城黄山产业图谱:未来五年收入提升带来旅游市场演变一产业结构变化一子行业机会（休闲景区购物商旅服务）旅游景区：关注新增受益行业，休闲游乐>休闲景区>自然景区。
旅游购物：政策管控的行业、政策利好正在兑现。13-14年免税业政策利好继续出台可能性大。
商旅I服务：受益于旅游需求的爆发增长，受益于新政。
住宿业：经济型酒店受益于休闲旅游和城镇化,绝缘于“筒朴风”餐饮业：避开高端餐饮，着眼大众餐饮
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