最抱负的自然景区模式:区位优势明明+打点本领强=投资回报超群。黄山欢迎客流位居同类前列(12年300万人次),12下半年经济回落导致其他一线景区增速均回落至2%阁下,而黄山景区客流维持9%的较快增速①接近发家的长三角区域,休闲游鼓起、交通配套跟上;②景区打点超群,期间用度比率不变,ROE稳居同类上市公司前列。 l
意识领先双向扩张,由单一参观向休闲度假转型,恒久延续快速增长。远期来看,行业属性和领先打点意识将助推转型,打破现有业务,慢慢实现财富链延伸及横向拓展。①自身资源:北京徽商家乡餐饮策划趋成熟、《徽州千古谜》正处市场培养期,②团体平台:景区环保车年权益净利润约2000余万元、参股茶叶龙头。③横向拓展休闲规模:收购徽派人文景区复制古镇模式、打造创新业态或可行。 l
黄山旅游:资产优质意识领先,高生长高回报延续
13年迎来业绩、成长双拐点,增持。客流增长提速、旅馆减亏敦促业绩晋升;行业属性与领先打点意识助推转型,新业务拓展成就将慢慢显现。估量12、13、14年EPS0.55、0.68、0.82元,净利润复合增速20%以上,DCF方针价17元,13年PE25,增持。
意识领先未雨绸缪扩容景区+消化交通改进的新增需求=近期较快增长一连。黄山景区客流增长前景无忧。①公司5年前申报西海大峡谷获批,成为少数获准扩容的一线景区之一,供应增加30%,旅馆索道助力扩容景区开拓,打破客流瓶颈。②黄山景区交通改进在即,3条铁路将连续投用,机场将开发新的海表里热点航线,将冲破华东四省市客源占70%的名堂,显著扩大客源地。
研究机构：国泰君安证券 阐明师：许娟 撰写日期：2013-04-24
黄山旅游 600054
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